ROE指标的重要性及拆分详解

来源:ROE指标 浏览:471次 时间:2018-02-14

    如果只用一个财务指标来衡量公司的基本面,那么这个指标非净资产收益率(ROE, Return on Equity)莫属,净资产收益率=净利润÷净资产。

    为什么ROE是最重要的指标,因为它衡量的是公司的赚钱效率,这是投资人最为关心的问题。假设有2家公司,A公司10亿元净资产赚2亿元,ROE20%,B公司50亿元净资产赚5亿元,ROE10%,虽然B公司利润规模大,但是却基于更高的资本投入,反倒A公司赚钱效率更高。

    ROE能够衡量公司是否真的赚钱。若某公司该指标低于银行存款利率,即便它是盈利的,同样不值得投资,因为经营这样的公司都不如将钱存银行赚得多。事实上,股权成本或者股东要求的报酬是10%,ROE长期低于10%的公司都不合格,都在减损股东价值,10%左右是一般公司,20%以上是杰出公司!净资产收益率也是后续公司价值评估中的最重要录入参数。

    我们分析ROE最常见的方法是将它进行分解,拆分后的ROE反映了公司三方面的财务能力,通过拆分,能够深入分析及比较公司的经营业绩,并为今后采取的改进措施提供了方向。


    ROE拆分的过程也称杜邦分析,可见ROE和三个财务比例密切相关:①销售净利率,反映盈利能力;②资产周转率,反映资产使用效率(可再细分为几个指标—存货、应收账款周转率等),资产构成存量是否有问题;③权益乘数的高低,反映负债程度。

再进一步细化拆分,可以涉及资产负债表和利润表的各个科目,如图6-4所示。


    如何提升公司的ROE呢?巴菲特指出了五种具体的办法:①提高周转率,也就是销售额与总资产的比;②廉价的债务杠杆;③更高的债务杠杆;④更低的所得税;⑤更高的运营利润率。值得注意的是,高ROE的基础最好不是通过极高的财务杠杆取得,即借了很高比例的有息负债(可以是很高比例的无息负债)。我们投资除了金融业以外的公司时,最好规避高有息负债公司,因为价值投资者是保守的投资者,不喜欢激进风格的公司,以避免承担过高的风险。

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