警惕ROE的有害增长

来源:警惕ROE的有害增长 浏览:320次 时间:2018-02-27

    我们常常看到一些公司ROE并不高(10%下),按照理论,其可持续增长率应该不高,但现实中却可能连续一段时间实现利润的高速增长,依靠的就是不断的巨额资本和资源的投入。

    举个极端的例子,假设某公司年净利润为1亿元,但是却是以使用100亿元的净资产为前提,公司ROE极低,这时公司说服股东继续投入100亿元的净资产,仍然保持1%ROE,那么公司第二年的净利润就会变成2亿元,较前年增长100%,这样的高增长有意义吗?虽然公司利润在增加,但股东价值却是减损的,因为股东把100亿元存银行,拿到的利息都比那新增的1亿多元。

    现实中许多公司发行新股进行收购,只要能融来钱买公司,净利润就能够立刻增长,这和我们假设的例子是一样的,新投资或收购项目的投资收益率不能超过股东股权成本(10%左右),所带来的增长都是有害增长,管理层越积极追求有害增长,他们毁掉的公司价值就越大。

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